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金融資產證券化理論與案例分析
替 代機制將 因 每 家 銀行 已 達其 允諾 之 保 證上 限 ，而 無 法發 揮 其效用。
2. 出售 人 層 次的流動性 支 撐
即 數 個 保 證提 供 人個 別 針 對其 特 定的 出售 人之應收帳款債權提 供
保 證（ Seller-Level Liquidity Facility ）。雖然個 別保 證人所提 供 的 保
證加 總 起 來會等於 ABCP 方 案 所需的流動性 支 撐 額 度 ， 惟 當 某 一 出售
人之應收帳款發生 違 約時，將 無 法 獲 得其 他保 證提 供 人的 擔保 。
（二）內部法
最基本的作法是將短期的資產與其所發行之 ABCP 到 期 日 作 適 當的 調
度 ， 使 之 吻 合 。而更進一 步 的作法是，分 析 未來資產的 現 金流 量 分 布 ，以最
適 度 的資產負債 相 稱 性來發行 ABCP 。此外，若發 起 人本身即具有不 錯 的信
用 評 等， 也 可以成為信用 支 撐 或流動性 支 撐 的提 供 人。當然， 這 需 考量 有 沒
有法 令 上 破 產風險 隔離 的 爭 議 及資產負債表外化的需 求 。
表 12.2 信用增強方案對 ABCP 不同風險之承擔範圍
名稱 信用風險 流動性風險 架構性風險
直接全額保證 全部承擔 全部承擔 全部承擔
閒接全額保證 全部承擔 全部承擔 部分承擔
方案層次的信用支撐 全部承擔 部分承擔 部分承擔
特定交易的信用支撐 部分承擔 無法承擔 無法承擔
方案層次的流動性支撐 無法承擔 大部分承擔 部分承擔
出售人層次的流動性支撐 無法承擔 小部分承擔 無法承擔
表 12.2 係顯示不 同 的信用增 強 方 案 對 ABCP 不 同 風險之承 擔範圍 ， 譬
如， 直接全 額 保 證方 案 ，可承 擔 ABCP 方 案 中投資人所 面 臨 的信用風險、流
動性風險及架構性風險；而 間接全 額 保 證方 案則 可承 擔 信用風險、流動性風
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