Page 581 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 12 章 瞭解資產基礎商業本票

六、流動性融資功能是重要關鍵

如 果把 流動性說成是 ABCP 證券化過程中最重 要 的 關 鍵 因素 ，其實一 點
也 不為過。 因 此，不 同 於發行 ABS ， ABCP 必 定需 要 流動性融資銀行

（ Liquidity Line Provider ）的 參 與方能 使 架構更完 整 。此一機構 主 要 用 意 在
於當受 託 機構有資金流動性不 足 時， 導致 受 託 機構 無 法 償還已到 期之票券，

此時，流動性融資銀行將提 供 受 託 機構其短期融資， 俾 使 證券化得以 順利 進
行，不 致 中斷。 因 為流動性是如此的重 要 ， 通 常 擔 任 流動性融資的銀行不能
只 有一 家 ，而且其信用 評 等（ Credit Rating ）需有一定的 水準 （一般 必須 在投

資等 級 以上，而且 越 高 越 好）。有 關 ABCP 證券化流動性的 詳細 分 析 請 參 見
下節 — ABCP 的風險分 析 。 ABCP 一般的發行架構如 圖 12.6 。

債務人 債務人 債務人 債務人
債權 債權 債權 債權

出售人 ( A 公司 ) 出售人 ( B 公司 )
特定交易的信用支撐 特定交易的信用支撐
出售人層次的流動性支撐 出售人層次的流動性支撐
現
現 應收 出售 應收
出售資產
金 帳款 資產 帳款
金
方案層次信
結構式投資機制
方案層次流
用支撐提供
動性支撐提
人
供人
特殊目的個體
發
現
行
本 金
發起人/管理機構
票
投資人
資料來源：參考陳文達、李阿乙、廖咸興，資產證券化理論與實務，智勝文化事業有限公司，民國 91 年 8 月，第 359 頁；
另參閱 Moody`s Investors Service Global Credit Research, "Asset-Backed Commercial Paper ： Understanding The
Risks" ,Structured Finance Special Report,1996.

圖 12.6 ABCP 的一般的發行架構

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