Page 590 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

（四）資產群組分析

本交易所收購的基礎資產之 條件 ，包括資產群 組 標 的 要夠 分散，且 要求

每 一 項 資產 須 具有一定的 評 等。 除了 30% 須 為美國 政府 債券或由其 保 證的債
券（ 評 等等 級 為 Aaa ）外， 評 等等 級 為 Baa 的證券，其收購或投資的上 限 則
亦為 30% 。

浮
率證券。
同
30%
組
利
求 資產群 另為 避免 中至少 市場 利 率波動所 須 投資在 造 成的 動 利 率 缺 口 （ Interest Gap 時受 託 管理機構 ）， 故 本方 需持 案要 續
也
觀 察 經理人是 否按 投資 準 則 （ Investment Guidelines ）來 執 行業務， 任何偏誤
必須 在 15 天內 矯正 。
（五）加速清償機制
本交易 設 計有加速 清償 機制（ Early Amortization ）：當資產群 組 市場 價
值 明 顯 貶落 （ Significant Decline in its Market Value ），即資產群 組 財務表 現

不如 預 期時的處理方式。管理機構經理人應 每 天 計 算 資產群 組 的市場 價值
（ Mark to Market ），其 合格 資產（ Eligible Securities ）的市 值 不得低於
678.75 百萬 美元， 相 當於 整 個方 案 發行額的 90.5% ，或 ABCP 發行額的

則整
125.7%
需在
個資產群
組
先
支付
日內變現 。當資產群 ， 變現 組 的市 值 低於此一金額時， ABCP 及 因 流動性提 供 所產生的債務 10 個營業
所得首
（ Liquidity Loans ），其次 才 是 贖 回 Class A 的票券。
（六）流動性支撐機制
流動性 支 撐 金額為所發行之 ABCP 金額的 25% ，由前 述 提及 評 等為

Prime-1 的 4 家 銀行所提 供 。由於在 10 個營業 日內 ，會有超過 ABCP 金額
25% 之資產群 組到 期的機率 並 不高，再加上對 標 的資產 選擇 上的 要求 ， 因 此

一般 認 為 該 流動性 支 撐 金額是 恰 當的。若此方 案 受 任何原 因 而中 止 ，流動性
支 撐 會在加速 清償 期的第一 天支付 先 前 已到 期的 ABCP 。 惟假 如 Newbury 破
產或資產群 組 市 值 低於 594 百萬 元（ 相 當於 ABCP 發行額的 110% ）， 則 流

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