Page 552 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

盡 力 保 持 資 產 群組 價 值 。 譬 如 ：對 於未來債 信 呈負 向 展望 之 標 的 進
行 管 理、 替 換 、避險等 措 施； 鎖 定 債 信 正 向 發 展 之 標 的，可 建立 額

外 之 次 順 位 層 （ Subordination ），用 以來 吸 收 可能的 債 信惡化損失。
當進 行 替 換 、避險等交易時， 需要 考慮替 換成本 、 流程 、時 間 性及

可能 侵蝕 某 些 券組 報 酬 率 程 度等 因素 ， 以 便 儘 可能 做 最 好 的 安 排。

資 產 管 理人定期（通常為 每 週） 舉 行 會 議 ， 並透過其 監 視 系 統 ， 探 討其
群組債務 的妥 適 性，一 旦 發現有 任何 標 的 債務 信用品 質 下 降 ，或市場有相 同

債 信評等 但 報 酬 率 較 高的 資 產時，就 需要 根據 「合 格性 準 則」 （ Eligibility
Criteria ） 快速 處 分 或 更換 （ 參見 圖 11.16 ）； 同 時， 資 產 管 理人常 持 有 CDO

中的 股 本 系列 （ Equity Tranche ）， 基 於 自 身 的 利 益 ，必然 要 作善良 的 管 理。
通常，我們對
管
產
資
股 本部 位的多 寡 為 參考 理人的 依 據。 選擇係以其過 去 的 經 驗 、 績 效 、 聲譽 以 及 其 握 有

每週投資組合管理 監視系統 後續處置程序

總體經濟分析
穩定 持續觀察追蹤
產業分析
密切注意各項
觀察中
數據變化
個別公司分析

評估違約機率
負向
及替換效果
信用評等分析

圖 11.16 資產管理人管理合成式 CDO 流程

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