Page 549 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 11 章 合成式 CDO

$114 Million
權利金
債券 (BBB)
Morgan Gaurantee
MINCS
ust Tr
募集資金
特殊目的機構
(MGT)
CDS
或有賠償
募集資金
銀行放款 $114 Million (BB-/B+)
$114M
投資組合 (AAA)

圖 11.12 SEQUILS/MINCS 交易以一般合成式 CDO 顯示之架構

SEQUILS/MINCS 交易是一個十 分 有 趣 的案例，我們可 以 看 到 J.P.

Morgan 一 方面利 用 SEQUILS 達成籌資 （ 712.5 百萬 美 元 ）、 套 利 （少了 次 順
位
MINCS
提
計
體
能； 債券 整 的 資本 ， J.P. Morgan ）的目的， 將 另 一 方面又利 動化 用 獲 得 資 金，將 作 移轉信用風險的 風險用 較低 功
放款債權流
放款
說來
的 利 率 （ 以 AA 及 BBB 債券 替 代 BB- 及 B+ ）移轉出 去 ， 堪 稱 J.P. Morgan 成
功 的 創新 產品。

伍 合成式 CDO 的風險

合成式 CDO 的風險 取 決 於 ：

所連 結 的 標 的 資 產 池 （ Asset Pool ）的信用品 質 與 分散 性。
資 產 管 理人（ Asset Manager ）的 經 驗 與能力。

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