Page 546 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

由上 得 知 ， C*Star 交易可為 花旗銀 行 降低 風險性 資 產， 提 高 其資本適 足
率 。 C*Star 交易 架構如圖 11.10 。

CDS with
利率交換
Citibank
OECD banks
$E3,680m
(92%)
Ebor+0.21%
Notes ：
投
$E100m
SPV
$E280m

資
AAA/Aaa Ebor+0.48%
(7%)

CDS

$E128m A/A2
人
$E52m BB/Ba2 Ebor+3.00%
$E40m
Equity Tranche
(1%)
Bunds
資料來源： FT Knowledge Financial Learning
Vinod Kothan`s Credit Derivatives Website

圖 11.10 花旗銀行之 C*Star 交易架構
二、套利類型

在 套 利 型 的交易中， 創 始 機 構 或發行機 構 僅是一個 重新包 裝 者 的 角 色

（ Repackager ）， 他 們 從 市場 上 購 買 Bonds 或 包 裝 現有的 Loans 成 一 資 產 群
組 ，將 此 一 資 產 群組以 CDS 與 SPV 交 換 ，發行 債 票 券 。 其 目的是在 利 用 資

產 群組 現 值 （ Present Value ） 低於債 票 券 價 值 的 特 性 套 取其 中的 差 價
（ Arbitrage ）。著 名 的例子 包括 ： Chase 的 CSLT 、 J.P.Morgan 的
SEQUILS/MINCs 、 Bank of America 的 SERVES 以 及 CitiBank 的 ECLIPSE 等

等交易。

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