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金融資產證券化理論與案例分析
主 順 位 A1 受 益證券應 付 利 息 主 順 位 A1 受 益證券應 付 利 息 、主 順 位
B 受 益證券應 付 利 息 主 順 位 C 受 益證券應 付 利 息 主 順 位 D 受 益證券
應 付 利 息然 後 攤還 主 順 位 A1 受 益證券本金、 攤還 主 順 位 A2 受 益證
券本金、 攤還 主 順 位 B 受 益證券本金、 攤還 主 順 位 C 益證券本金、
攤還 主 順 位 D 受 益證券本金、 剩 餘資金 償還次順 位 受 益證券本金 與
利 息 。
主 順 位 A1 受 益證券本金 從第二 年至 第 五 年， 每 半 年分別 還 本
22% 、 26% 、 12% 、 3% 、 2% 、 5% 、 30% ， 3 年 還 本率達 60% ，且設
立 加速 還 本機 制 。
益證券之
有 關受 償還時程 表則如圖 金流量的支 10.15 所 示 。 （ Cash Flow Waterfall ）如圖
付順序
現
10.14
，本金
主順位A1 主順位A2 主順位B 主順位C 主順位D
房貸產池
受益證券 受益證券 受益證券 受益證券 受益證券
稅
按月支付本金 必要費用
稅捐
本金攤還 本金攤還 本金攤還 本金攤還 本金攤還
及利息
● 房貸借款 ●營業稅 ●受託機構
● 依各級受益證券之償債順位支付受益
人按月還 ●印花稅 ●服務機構
證券應付利息
本付息 ●信用評等機構
6%利息扣繳稅(分離課稅)
●會計師
●律師
主順位A1
主順位B 主順位C 次順位
主順位A2 主順位D
超額利差受益
受益證券
受益證券 受益證券 受益證券
受益證券 受益證券
證券本金
本金攤還
本金攤還 本金攤還
本金與利息
本金攤還 本金攤還
● 主順位A受益證券優先攤還本金，直到餘額為零為止 ● 剩餘資金分配給次順位
● 主順位A受益證券餘額為零時，開始攤還主順位B受益證券之本金 受益證券之持有人，即
● 餘類推 創始機構
受益證券之現金流量的支付順序
圖
10.14
（五）加速清償機制
案 設有加速 清償 機 制 。在加速 清償事 由發生前， 優先順 位 受 益證券將
本
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