Page 498 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

為支 付 幣 別。特 殊 目的信 託 因其資產及 負 債收 付 幣 別之不同， 必須承
受 新 台 幣 相對 美元之 匯 率風險。

再者 ，美元 SCDO 票 面利率為 6 個 月 期 美元 LIBOR 利率加 碼 ，
所發行之各種 類受 益證券 票 面利率則均為固定利率。 故除了 上述 匯 率

風險 外 ，特 殊 目的信 託 因其資產及 負 債利 息 計 算 基 礎 之不同， 必須承
受 美元 LIBOR 利率 波 動之風險。
為 規 避 新 台 幣 相對 美元 匯 率風險，以及資產 端 之美元債券 係 按 浮

動利率計 算 利 息 ， 惟 相對 應支 付 之 受 益證券 係 按 固定利率計 算 利 息 之
風險， 故 有 從事 避 險交易之 必要 。本 案 其 避 險交易 相對 人為 英 商 渣打

銀行 股 份 有限公司 台北 分公司。

2. 避 險交易 ： 換 匯 換利交易

為 規 避 上述 匯 率及利率 波 動之風險， 受 託 機構 與 避 險交易 相對 人
議 定一換 匯 換利交易。此換 匯 換利交易之 名 目本金及 每 期 支 付 之美元
端 基準利率，將 和 美元債券之面額及 票 面利率 相 同，其交換 期程 亦以

美元債券 還 本 付息期程 為 依據 ，以 求規 避 前述 匯 率及利率風險。
特 殊 目的信 託 買入 美元債券所 需 之金額，以及特 殊 目的信 託 因持

有美元債券後 得 收 受還 本 付息 金額之權利，經此一換 匯 換利交易後，
實 質上已轉變為新 台 幣 之支 付義 務及 受償 權利，以 與 特 殊 目的信 託 之

受償 權利 與清償義 務 幣 別 相 符 。

3. 交易架構 ： 避 險交易之 進 行
特 殊 目的信 託 於 受 益證券發行 日 收取新 台 幣 後，將 依 前 揭 換 匯 換

利交易 契約 之 規 定，交 付約 定之新 台 幣名 目本金 與 避 險交易 相對 人，
並自 避 險交易 相對 人 處 取 得約 定之美元本金， 供 其 買入 美元債券。美

元債券於發行 期間 將定 期 支 付 美元利 息與 特 殊 目的信 託 ，特 殊 目的信
託 則於換 匯 換利交易 約 定之支 付日 ，將 該 美元利 息 交 付與 避 險交易 相

對 人，並自 避 險交易 相對 人 處 收取 約 定之新 台 幣 。美元債券 到期時 特

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