Page 502 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

論 價 格 ， 無法確 保是 否得 以 順 利成交， 而 產生流動性風險。
目前於 次級 市場交易之 受 益證券，交易並不 活 絡 ，因此其流動性

可能不足，此 外 ， 受 益證券持有人 多 持有 受 益證券至 受 益證券 到期
日 ， 故受 益證券 次級 市場之交易量不若公債或公司債， 受 益證券持有

人投資 受 益證券可能有市場流動性不足之風險。

的債券債務人提前
2.
標
債務人提前 還 款之風險 還 款之風險 係指 債務人 非依標 的債券之 還 款 時程而 提
前將 全 部或部分債務 清償 ，提前 還 款 會 導 致 信 託 財 產 現 金流量的不 確
性 和 不 穩 定性， 進而影響受 益證券之 還 本 時程與 收益。投資人則因提

早取 回 本金，且不一定可 立 即投資於 報酬 率 與 原 投資之 受 益證券 相 當
的其 他 工具，因 而 產生 再 投資風險。

新 台 幣 債券提前 還 款之風險， 除受 新 台 幣 債券之發行 辦 法 及 相關
交易 文件 所定 條件與 發行公司本 身 之信用狀況 影響外 ，當利率大 幅 走
低時 ，發行公司有可能 優先償還 利 息 較高的 標 的債券來 降 低 利 息 成

本， 故 利率 環境 為 造 成發行公司提前 還 款之風險之一。 依據 目前債券
市場 實 務，國內債券之發行公司提前 清償 債券本金之 情 形 於 實 務上雖

不 常 見， 但 仍存 在有提前 償還 本金之可能性。
至於美元債券（ SCDO ）提前 還 款之風險，若發生提前 清償事件

（ Early Redemption Event ），亦 會造 成信 託 財 產提前 還 款。當發生
還
SCDO 提前 定 處 理。 形 時 ，將 形 成本證券化加速 清償事 由，並應 依 信 託
情
款
契約相關規
3. 標 的債券債務人 違約 之風險

違約 風險 係指 因 標 的債券之債務人 未 能 依 發行 辦 法還 本 付息而 導

致現 金流量不足， 無法 支 付受 益證券所 需 之 現 金流量。本 案 標 的債券
還 本 付息 之 現 金流量 係 來自於 標 的債券發行公司或保證人，因此 標 的

債券發行公司或保證人之 違約 風險將 會影響未 來 受 益證券之 還 本 付息

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