Page 497 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 10 章 CDO 論述

根據 表 10.16 與 圖 10.12 ， 該 SCDO 有 3% 的保 護 ，亦即 125 個信用 參 考
標 的中若有 違約 發生， 只 要損失 不超 過 3% ，此 SCDO 並不 會 有 任 何 受 傷 。

更 進 一 步 分 析 ， 125 個信用 參 考 標 的中若有 很多甚 至 全 部 都 發生 違約 ，此
SCDO 最多也 只 承 擔 4% 的 損失 ，因為此 SCDO 只 買了 3% 至 7% 的系列（ 參

見圖 10.13 ）。

美元計價之ＳＣＤＯ

CDS權利金 SCDO票息
特殊目的公司
發起人 (ponsor) S 華僑銀行
信
(用保護賣方)
信用事件
美元本金
交割金額
本金投資 利息收入 30-100%
DJ
125 ＣＤＳ CDX
15-30%
NA IG5
(125)
10-15%
Single name
信用違約交換
信託帳戶保管
7-10%
3-7%
0-3% SCDO
資料來源：寶來 / 僑銀 CBO 簡報

圖 10.13 美元 SCDO 的交易架構
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（三）換匯換利避險

1. 避 險 原 因
由於本 案 之信 託 標 的資產包含美元債券， 而受 託 機構就特 殊 目的

信 託 發行 受 益證券取 得 之資金為新 台 幣 ，用以 購買 之美元債券資產以
美金計價，美金 對 新 台 幣 匯 率變動即足以 影響 發行 受 益證券所取 得 之

資金是
目
殊
到期時償還
以及美元債券 否 足 夠 支 付 美金債券價款。 之本金，均以美元為支 另外 ，自 該 美元債券收取之利 幣 別。 然而 特 息 ，
付
的信 託 所發行之各種 類受 益證券，其發行及 還 本 付息 則 全 以新 台 幣 作

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