Page 504 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

債務提前 到期 （ Obligation/Cross Acceleration ）
拒 絕或 延 期清償 （ Repudiation/Moratorium ）

債務重 整 （ Restructuring ）

本 案 美元 SCDO 標 的之信用 事件 定 義 僅 包 函 第 一及 第二 項 。
由於本 案 美元計價的 SCDO 在 整 個資產池中佔有 相 當大的比 例 ，

視
因此投資人不可
美元 SCDO 忽 之信用增強架構 SCDO 之信用風險。 與 本債券證券化 案概念 相 同，亦

即 採 行內部信用增強 方式 。若美元 SCDO 之 任 一信用 參 考 標 的
（ Reference Entity ）發生信用 事件 （ Credit Event ），且其 清償 比
例未 達 100% 時 ，其 實際損失 將成為 SCDO 信用增強的 減項 。當 累

，亦即所有信用增
名
計
交換
強均已用 損失 超 過 SCDO ，因信用 信用 違約 考 標 的信用 目金額之 事件而 3% 導 致 的 損失 將 造 成
參
時
罄
SCDO 本金之 減 損 ，以及 票息 支 付 之 減 少 。
美元 SCDO 之發行 條件 中，並不保證信用 參 考 標 的發生信用
事件 後，其信用 參 考 債務之 回 收率（ Recovery Rate ）。美元
於信用
SCDO
標
參
最 大信用 對 事件數 目（ 考 Industry Crdit Events Cap 的所屬之各個產 業 ，亦 未 限 制 其可發生之
故
），
每
發生一個信
用 參 考 標 的信用 事件 ( 無論 該 信用 參 考 標 的來自 哪 一個產 業 ) ，均可
能 直 接 造 成美元 SCDO 可 孳 生利 息 金額之 減 損 。
(3) 回 收率的 估 計
SCDO
40%
的
回
SCDO
資產池的
體
為 40% 由於 ，在 該 SCDO 佔 整 中 出現 不同 數 目家 ，同 時 假 設 ，計 算 該 CBO 收率 的
數違約時
損失情 況。 譬 如 ：
信用 參 考 標 的有 1 個 違約時 ， SCDO 損失 為 0.48%{(1/125)
× (1 － 40%)} ， 但 因有 3% 的信用增強，因此 CBO 不 會 有
任 何 損失 。

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