Page 505 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 10 章 CDO 論述
信用 參 考 標 的有 7 個 違約時 ， SCDO 損失 為 3.36%{(7/125)
× (1 － 40%)} ， 扣 掉 3% 的信用增強， CBO 的 次順 位 需承
擔超 出 3% 部分的 損失 。
信用 參 考 標 的有 8 個 違約時 ， SCDO 損失 為 3.84%{(8/125)
× (1 － 40%)} ， 扣 掉 3% 的信用增強，此 時 CBO 的 次順 位
及 twBBB 的券組 皆需承 擔部分的 損失 。
信用 參 考 標 的有 12 個 違約時 ， SCDO 損失 為
5.76%{(12/125) × (1 － 40%)} ， 扣 掉 3% 的信用增強，此 時
CBO 的 次順 位 、 twBBB 、 twA 、 twAA 及 twAAA 皆需承
擔部分的 損失 。
表 10.17 顯示 在 回 收率為 40% 的 假 設 下 ，當 SCDO 佔 整 個
CBO 資產池 40% 比 例 ，且 SCDO 最 大 損失 為其 相對 資產池 4%
時 ， SCDO 各種 違約 家 數對 寶 來 / 僑 銀 CBO 各種券組的 影響 。
表 10.17 違約家數對寶來 / 僑銀 CBO 的影響
違約 組合 對寶來 / 僑銀 CDO 對寶來 / 僑銀 CBO
CBO 受影響券次
家數 總損失 資產減損比例 資產減損比例
40% 4% 40%
4%Tranche 40%SCDO
Recovery Tranche SCDO
無
0.48% 1 0.00% 0.00%
0.96% 2 0.00% 0.00% 無
無
1.44% 3 0.00% 0.00%
無
1.92% 4 0.00% 0.00%
2.40% 5 0.00% 0.00% 無
2.88% 6 0.00% 0.00% 無
次順位受益證券
3.36% 7 9.00% 3.60%
次順位受益證券， twBBB
8
21.00%
3.84%
8.40%
4.32% 9 33.00% 13.20% 次順位受益證券， twBBB ， twA ，
次順位受益證券， twBBB ， twA ， twAA
4.80% 10 45.00% 18.00%
次順位受益證券， twBBB ， twA ， twAA
11 5.28% 57.00% 22.80%
次順位受益證券， twBBB ， twA ，
12 5.76% 69.00% 27.60% twAA ， twAAA
資料來源：寶來 / 僑銀 CBO 簡報
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