Page 468 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

發行債券的資金；不 過合 成 式 CDO 則以移轉信用風險為主，發起人並 未獲得
資金。（ 合 成 式 CDO 詳 述 請參 見 第 十一章）

權利
金 現金
發起人 特殊目的個體 投資人
(Sponsor) (SPV) (Note Investor)
違約支
付 券 債票
信用違約交換合約 (CDS)

投資群組
(Collateral)

資產群組
(Reference Portfolio)

： 資料來 hetic COD Synts, Structured Finance, Fitch Ratings
源

圖 10.6 合成式 CDO 的架構

根據 The Bond Market Association 揭露 ，自 2004 年自 2006 年 第 一 季 各
類型 CDO 的 全球 發行量如表 10.2 。表中 顯示： 套利 型 （ Arbitrage ） CDO 發

行量 遠 超 過 資產 負 債表 型 （ Balance Sheet ） CDO 及市場價 格型 （ Market
Value ） CDO ； 現 金流量 型 CDO 發行量亦高於 籌 資 型 的 合 成 式 CDO

（ Synthetic Funded CDO ）。
表 10.2 各類型 CDO 的全球發行量 2004 至 2006

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A L ISSUANCE T OT Cash Flow Synthetic Funded Market Value Arbitrage Balance Sheet
1,825.0 23,157.5 0.0 6,174.7 18,807.8 24,982.5 2004-Q1
3,146.1 39,715.5 0.0 17,074.9 25,786.7 42,861.6 2004-Q2
3,878.8 38,207.7 650.0 5,329.7 36,106.9 42,086.6 2004-Q3
1,569.9 45,917.8 0.0 8,657.9 38,829.9 47,487.8 2004-Q4
2004 TOTAL 157,418.5 9,531.3 1 1 37,237.2 650.0 146,998.5 10,419.8
5,851.4 41,965.0 0.0 7,056.7 40,759.6 47,816.3 2005-Q1
9,399.9 51,230.1 230.0 9,247.4 51,152.6 60,630.0 2005-Q2
2,358.6 48,624.9 0.0 5,666.9 45,316.7 50,983.6 2005-Q3
20,270.5 71,239.1 390.1 18,950.3 72,169.2 91,509.6 2005-Q4
2005 TOTAL 250,939.5 209,398.1 40,921.3 620.1 213,059.1 37,880.4
3,267.2 68,222.9 0.0 6,369.6 65,120.5 71,490.1 2006-Q1
2006 YTD AL T T O 71,490.1 65,120.5 6,369.6 0.0 68,222.9 3,267.2
Source: Thoms on Flnandal Totals may not foot due to rounding.

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