Page 465 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 10 章 CDO 論述

市價 情 況。

CDO

現金流量型 套利型 市場價值型 合成式 現金流量型 資產負債型 市場價值型

資料來源： tic C
ynt
he
SODs, Structured Finance, Fitch Ratings

圖 10.4 CDO 的分類

易 言 之， 現 金流量 型 CDO 之信用風險取 決 於 ： 流 通 在 外 的本金 總 額
（ The Outstanding Principal Amount ），債權群組的 票 面價 格 （ Par Amount of

the Underlying Collateral ）以及 實際 所收 到 的利 息 收 入 （ The Amount of the
Actual Interest Collection ）； 然而 市場價 值型 CDO ，其信用風險 關鍵指標 則

為 ： 超額擔保比率（ Over-Collateralization Ratio ），群組債權的當 日 市場價
值 （ Mark-to-Market Value ）是 否 足以支 付 本金 與 利 息 。
由此 觀 之，市場價 值型 CDO 之債券價 格 較 現 金流量 型 CDO 受 市場風險

格波
影響
現
將
茲
CDO 較大，其價 其 他 差異性加以比較如表 動性及 敏感 度較高。 10.1 所 示 。 金流量 型 CDO 與 市場價 值型
二者
由於 現 金流量 型 CDO 著 重的是能 否 定 期 支 付 利 息 及 到期時償還 本金的能
力 ，一 般而言 ， 現 金流量 型 CDO 必須根據償還 之 先 後 順序 及流量， 先 支 付求
償順序 較高的券組， 除非 資產池中的 標 的資產被提前 求償 、 贖回 或被 出售 ，
流 入 的本金 才 可 再 投資其 他 新的 標 的資產上。

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