Page 465 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 10 章 CDO 論述
市價 情 況。
CDO
現金流量型 套利型 市場價值型 合成式 現金流量型 資產負債型 市場價值型
資料來源: tic C
ynt
he
SODs, Structured Finance, Fitch Ratings
圖 10.4 CDO 的分類
易 言 之, 現 金流量 型 CDO 之信用風險取 決 於 : 流 通 在 外 的本金 總 額
( The Outstanding Principal Amount ),債權群組的 票 面價 格 ( Par Amount of
the Underlying Collateral )以及 實際 所收 到 的利 息 收 入 ( The Amount of the
Actual Interest Collection ); 然而 市場價 值型 CDO ,其信用風險 關鍵指標 則
為 : 超額擔保比率( Over-Collateralization Ratio ),群組債權的當 日 市場價
值 ( Mark-to-Market Value )是 否 足以支 付 本金 與 利 息 。
由此 觀 之,市場價 值型 CDO 之債券價 格 較 現 金流量 型 CDO 受 市場風險
格波
影響
現
將
茲
CDO 較大,其價 其 他 差異性加以比較如表 動性及 敏感 度較高。 10.1 所 示 。 金流量 型 CDO 與 市場價 值型
二者
由於 現 金流量 型 CDO 著 重的是能 否 定 期 支 付 利 息 及 到期時償還 本金的能
力 ,一 般而言 , 現 金流量 型 CDO 必須根據償還 之 先 後 順序 及流量, 先 支 付求
償順序 較高的券組, 除非 資產池中的 標 的資產被提前 求償 、 贖回 或被 出售 ,
流 入 的本金 才 可 再 投資其 他 新的 標 的資產上。
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