Page 462 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

貳 CDO 的意義與分類

如同我們所理解傳統的 ABS 一樣， CDO 是一個固定收益證券。傳統的
ABS 後面支撐的資產群組（ Asset Pool ）可能為信用卡應收帳款、租賃租金、

汽車貸款債權等， CDO 背後的支撐則是一些債務工具，如高收益的債券
（
Corporate Debt High Yield Bonds 、 Sovereign ）、新興市場公司債或國家債券（ ）；其中亦可包含傳統的 Emerging Market ABS 、 RMBS

（ Residential Mortgage-Backed Securities ）及 CMBS （ Commercial Mortgage-
Backed Securities ）。圖 10.3 表達 CDO 資產群組的分配狀況。

新興市場公司債
或國家債券
高收益債券
25%
3%

其他結構性
銀行貸款
資產
63%
9%
資料來源 ： JP Morgan, MCM Corporate Watch, Fitch, Moody's
Investors Service, and Bloomberg

圖 10.3 CDO 資產群組的內容分配

一、 CBO VS. CLO

如果資產群組的組成有高比率為債券性質，稱為 CBO （ Collateralized

Bond Obligation
為 CLO （ Collateralized Loan Obligation ）；反之，若背後支撐的絕大部分為銀行貸款債權，就稱之 ）。雖 然 CBO 及 CLO 有 諸多相似 之

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