Page 443 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 9 章 租賃租金證券化

伍 案例研討

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一、 Sperry Lease Finance Corporation （ SLFC ） , Series A 交易

1985 年 3 月， Sperry 電腦 公司發動一個租賃租金證券化的交易。 Sperry 公
司是 當 時 美國最 知 名 的 電腦 製 造公司之一，其營業 策略除直接銷 售 電腦 給 顧
客， 亦 採 取租賃方式 服 務客戶。由於 Sperry 電腦 公司 未像 其他公司一 樣 設有

租賃融資公司從 事 租賃業務， 因此 其資產負債 表 上就 會顯 現其租賃融資 科 目。

型
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兩
但
差
此
因此
電腦
1984 種業務在融資形 年 Sperry 決 定將其 態 、資產負債管理上有 製 造 及 融資業務 顯 分 開 ， 異。 著 手 進 行租賃租
金證券化，期利用 此 舉 消 除帳 上租賃融資 科 目，為其業務 獨立作準 備，同時
也 消 除 租賃融資的利 率風險 ，並可利用證券化獲得現金，為其 開 闢 另 一條資
金籌 措 管道。 此 交易可說是租賃租金證券化的 先 驅 ，發行 內容 如 表 9.4 。
表 9.4 SLFC 發行條件

項目 內容
發行機構 11% Lease-Backed Notes, Series A
Corporation 創始機構 Sperry
1985 7, 發行日期 March
發行金額 $192,455,000
Leases 擔保品
Computer
法定到期日 發行日後 6 年
平均期限 年
2.07
AAA
信用評等
11.24% 報酬率
支付頻率
Monthly
追索權 Sperry 公司提供 5% 的追索權義務
信用增強 UBS （ AAA ）提供 5% 信用狀擔保
對國庫券的利差 49bp
主辦承銷商 The First Boston Corporation

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