Page 445 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 9 章 租賃租金證券化
上之 獨立 董 事 ; 當 SLFC 碰 到 破 產 事 件 時,應 根據 Chapter XI 申請 自 願 破 產
( Voluntary Bankruptcy Petition ), 此 申請 需經全體 董 事 無異 議 通過;在公 開
說 明 書 中 應 當 載 明 , 當 Sperry 公司 破 產時,其 破 產 效力 不 影響 SLFC 。 因
而, SLFC 從其法 律 顧 問 取得 〝 真 實出售 〞 的法 律意 見 。
(三)本金與利息支付
本 案 證券 票 息為 11% ,每月 依 現金流量 付 息還 本 ,利息於每月 第 15 日 按
上月 餘 額 的 11% 支 付 , 本 金 亦 於每月 第 15 日 支 付 ,其金 額 為流入之現金 扣 除
利息 及 其他費用以後的 餘 額 ,但 此 一金 額 不 少 於 本 金以 六 年時 限 攤提 的金
額 。同時, SLFC 保 留 提前 結清買回權( Clean-Up ), 亦 即 : 一 旦 本 金 餘 額 低
於 10% 以下時, SLFC 有權清償所有發行在 外 的 餘 額 。
(四)信用增強
Sperry 公司 提 供 5% 的 追 索 義 務, UBS ( Union Bank of Switzerland ) 提 供
5% 信 用 狀擔 保 (包括一 切 的 違 約 及政 府 未 撥 付 或 政 府 終止 契約 風險 ), UBS
另 外 出具 15% 的 信 用 狀擔 保 ,其 求 償對 象 為 SLFC 。
根據 歷史 資 料顯示 ,租賃租金應收 帳 款的 違 約 率 約為 3.5% , S & P 認 為
有 20% 的 信 用支持 係 來自上 述 UBS ,由於 UBS 的 信 用 評級 為 AAA , 此 種 信
用增 強 足以使得 該 證券 評等 為 AAA 級 , 超 越 Sperry 本身 BBB+ 評等 甚 多。
(五)賦稅負擔
本 交易 因 有 〝 真 實出售 〞 的法 律意 見 ,同時 符 合 FASB 77 號 公 報:
Sperry 公司不具有從 SLFC 買回( Call Back )租金應收 帳 款的權利
SLFC 也 不具有向 Sperry 公司行使 贖 回( Put )租金應收 帳 款的權利
Sperry 雖 負 擔 5% 的 追 索 義 務,但 屬 合理且可 明 確 估計 的 範圍
表
移
除
。
資產從資產負債
於以上理由,
基
Sperry
述
公司可將上
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