Page 435 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 9 章 租賃租金證券化

而言，出租人取得回收金 額 的方式有下列 三 種 ：

根據 交易 文件 內容 所 載 明提 供的法 律 的途徑取得

直接 於 二手 市場出售 標 的資產
將 標 的資產再 次 出租

出租人 決 定以何種方式取得回收金 額 ，在於 該 租賃設備的 型 式與成 本 。

例如，以 小型 租賃來說，將設備 沒 入（ Repossession ）並 處分 的費用，經 常高
於 該 設備的價值， 故小型 租賃的出租人 較常 對租賃債權而非租賃設備 本身 ，
以法
律
常較
一方面，
另 的途徑獲取回收金 農地 設備通 額 。 不 會受到 過時 作 廢 的 威脅 ， 沒 入出租設備的
方式 也 許 具有 採 行之價值；不過， 當違 約的承租人是 醫 學診 療中 心 時， 拆 除
該 醫療中 心 的 診 療 儀 器 也 許 需 花 費 龐 大的 開 銷 ， 故 取得回收金 額 唯 一的方
法，是將 該 中 心 的 儀 器 直接 尋找 新的 醫療 團隊 就 地 承包。

內
之
會估計
當
預
根據
的要
（ Expected Level of Cumulative Losses 上 述 重 點皆被考 慮 後， 接 著就 ），同時 交易期間 不同 信 用 等級 期 累計損失 求採 用
不同的 損失 乘 數（ 見 表 9.1 ）， 乘 上 預 期 累計損失 之後，即得 信 用增 強 的 估計
值。 表中 的 損失 乘 數並不是 絕 對的， 信評 機構 會 依據該 交易的特 質 再 作些 微
的 調整 。 表 9.1 S&P 對各信用評級下所賦予的損失乘數

信用評級 損失乘數
5 AAA 倍
4 AA 倍
3 A 倍
2 BBB 倍
資料來源：“ Structured Finance—Equipment Leasing Criteria ”；
S&P Rating Services

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