Page 434 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

存 有集 中 性， 尤 其租賃契約 整 體 群 組若是由 少 數債務人（承租人）所組成
（通 常 指 的是債務人數在 300 人之 內 ，大 型 租賃 尤 其可能），在 分 散 性不

足、 亦 無法 達到 統 計 上要 求 的有 效 數量下，就不能只 倚 賴歷史 資 料評估信 用
增 強 的規模； 此 時，需 另 行 採 用變通的 分析 方法，例如 S&P 所發 表關 於公司

違 約 率 的 假 設，或將 主 要幾個集 中 的債務人 作 單 獨違 約 率 的 估計 ， 亦 可將 此
兩 種方式合 併 採 用。舉例而言， 某 一資產 群 組由 300 個債務人所組成，但 某
幾個承租人 占 了 整 體相 當 大的 比 例，這 些 承租人的債 信評等 在資產組合的 分

佈 上 偏 低， 此 時 衡 量 信 用增 強額 度的方式，是將 那 些 過度集 中 的 少 數承租人
之 違 約 預估 金 額 先 行加 總 ， 另 外 再將 剩餘 的資產 群 組以一般統 計精 算

（ Actuarial Approach ）方式 預估 所需的 信 用增 強 ， 最 後再將 兩 者 相加即可。

（二）歷史損失的分析

歷史損失 資 料表達 方式， 主 要有 靜態 群 組資 料 與動 態 投 資組合資 料 。動

態 投 資組合資 料 是 指 將租約從 起 始至某 一期間（例如從一 開 始到 滿一 季 或 1
年）， 按 月 追蹤 租賃契約償 付 的情形。 靜態 群 組資 料 通 常 以「年」來 表達 ，

不 論 租約 簽訂 是自何時 開 始 ， 記錄 1 年 當中 發生 總 體 違 約的情形。就以上 兩
種方式而言，動 態 投 資組合資 料比較受 青睞 ， 因 為 此 方式是以租賃契約從 起
始 自 某 一期間 內整 個 損失表 現的 衡 量，動 態 投 資組合資 料也較 能 夠 洞察 租賃

契約 群 組 某些 特性的變化，如 授信原則 、收 帳政策等 。 此外 ， 靜態 群 組資 料
以年來 表達 ， 會 造成租賃債權在 快速 成長期， 損失 發生 率被 低 估 的情形。

（三）打消壞帳的政策

各 個 創始 機構 打消壞 帳 的 政策皆 不相同，所以在證券化的相 關 文件 中必
須 特 別精 確 地 描 述 。 打消壞 帳 的 政策分 成 兩 個部 分： 打消壞 帳 的金 額 與 打消

壞 帳 的時 點 ， 此 兩 者 的定 義 皆須 在相 關 的 文件 中 詳 述 之。

（四）回收金額的估計

回收金 額 之取得， 除提 供 信 用增 強外 ， 亦 可 彌補 損失 的現金來源。一般

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