Page 368 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

成 兩 個 部分 ：投資人 憑 證（ Investor’s Interest ）及 賣 方 權益（ Seller’s
Interest ）（參見圖 8.7 ），此一設計 類似超 額擔保（ Over-Collateralization ）

的設計， 作 為一 種緩 衝 （ Cushion ）。

賣方權益 （ s Interest Seller` ）

投資人憑證 （ vestor`s I ）
Innterest

圖 8.7 信用卡債權的現金流量與發行結構

賣 方 權益 究竟 要 占 多大比例， 需視該 信用卡 群組 過 去 的 波動性 而定，也
與該 發行所要達到的信用 評 等 水 準 及 評 等 機 構的要求而定。當 賣 方 權益的比

例低於
例。 預先 要求的比例時，創始 機 構 必 須 加入新的應收帳款，以 維 持 此一比

四、總合信託架構

總 合信 託 （ Master Trust ）是信用卡 ABS 所發展 出 一個 特別 的 導管架

構。所謂 總 合信 託 係指可依據 同一信 託 契約 ， 在 不同時間多 次 發行證券，此
一
概念與
早期的信用卡應收帳款證券化，將一 過 去 的 單 一型信 託 （ Stand-Alone Trust 組 信用卡帳戶債權信 ） 形 成 對照 。 託 ， 並據 以發行

證券，若發行 者 想 再發行新證券， 必 須 另外 成 立 信 託 。由於 某 些信用卡公司以
信用卡證券化為其長期 策 略 ，故一年中多 次 將其信用卡戶 生 成的債權證券化，

故利用 總 合信 託架 構更為 經 濟 、有 效 率（見圖 8.8 ）。

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