Page 367 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 8 章 信用卡應收帳款證券化
響 證券的信用品 質 ,故 初 始帳戶的 挑 選 非 常重要。 又 因信用卡具有 循環性
質 , 根據 產品不同的結構,也 可 以選擇加入新增應收債權,惟信用卡應收帳
戶的 建立 及新增 皆 須 符合一些 條件 ( Criteria ),以 維護 證券的信用品 質 。
(一)最初帳戶的選定( Choosing Account-Initial Pool Selection )
要如 何 挑 選信用卡帳戶,其 實與 要發行證券的 預 設信用品 質 有 關 。由於
信用卡為 無 擔保債權,故信用卡應收債權 通 常以信用高 者 為選擇 對 象 ,以 爭
取 較高的信用 評 等。 除 了過 去 的 還 款 紀錄 外 ,其他如 持 卡戶的 地 理位置 、信
用額度大 小 ,或往來時間長 短 等亦是 考 量的 標準 。
(二)指定帳戶的新增及移除( Account Additions and Removals )
對 具有 循環 債權的證券化商品, 賣 方 有時 必 須 增加 交付 信 託 的 指 定帳
戶,例如當 賣 方 權益低於 服務契約 所 訂 的 門檻 時, 出 售 機 構 須 指 定新的帳戶
交付 信 託 (參見下 節 )。
在 維 持 信用品 質 的 前 提下, 賣 方 也 可能 被 要求更 換 或 抽 回部分 帳戶,此
種 新增或移 除 的帳戶如果 超 過 某 一程度, 則 應 通知 信用 評 等公司, 譬 如有些
評 等 條 款規定,如果新增或移 除 的信 託 金額, 超 過上一 季初 信 託 餘額的 15%
時,信用 評 等公司就 必 須 評鑑該 新增或移 除 行為是 否會 導致 證券的信用 評 等
降低。
三、投資人權益及賣方權益
信用卡 ABS 在 發行上 與攤銷 型資產如房貸、 車 貸有相當不同的結構。信
用卡其 實 是一個 賒 帳權, 並無明確 的 還 款 起 始 日與 終 止日 ,亦 無預先 訂 定本
息償還 計 劃 , 持 卡戶 只 要 每 期 償還 最低金額就 無違約問題 ,因此,信用卡應
收債權的現金流量 十分波動 ,同時信用卡的應收債權中往往有 部分 產 生爭 議
(例如: 盜 刷 或 持 卡 者對某 筆 刷 卡產 生 疑義 等),因此不 會 將帳戶中的債權
金額 十 足發行,亦即信用卡應收債權高於信用卡 ABS 發行金額,此時債權 拆
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