Page 367 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 8 章 信用卡應收帳款證券化

響 證券的信用品 質 ，故 初 始帳戶的 挑 選 非 常重要。 又 因信用卡具有 循環性
質 ， 根據 產品不同的結構，也 可 以選擇加入新增應收債權，惟信用卡應收帳

戶的 建立 及新增 皆 須 符合一些 條件 （ Criteria ），以 維護 證券的信用品 質 。

（一）最初帳戶的選定（ Choosing Account-Initial Pool Selection ）

要如 何 挑 選信用卡帳戶，其 實與 要發行證券的 預 設信用品 質 有 關 。由於

信用卡為 無 擔保債權，故信用卡應收債權 通 常以信用高 者 為選擇 對 象 ，以 爭
取 較高的信用 評 等。 除 了過 去 的 還 款 紀錄 外 ，其他如 持 卡戶的 地 理位置 、信
用額度大 小 ，或往來時間長 短 等亦是 考 量的 標準 。

（二）指定帳戶的新增及移除（ Account Additions and Removals ）

對 具有 循環 債權的證券化商品， 賣 方 有時 必 須 增加 交付 信 託 的 指 定帳
戶，例如當 賣 方 權益低於 服務契約 所 訂 的 門檻 時， 出 售 機 構 須 指 定新的帳戶

交付 信 託 （參見下 節 ）。
在 維 持 信用品 質 的 前 提下， 賣 方 也 可能 被 要求更 換 或 抽 回部分 帳戶，此

種 新增或移 除 的帳戶如果 超 過 某 一程度， 則 應 通知 信用 評 等公司， 譬 如有些
評 等 條 款規定，如果新增或移 除 的信 託 金額， 超 過上一 季初 信 託 餘額的 15%

時，信用 評 等公司就 必 須 評鑑該 新增或移 除 行為是 否會 導致 證券的信用 評 等
降低。

三、投資人權益及賣方權益

信用卡 ABS 在 發行上 與攤銷 型資產如房貸、 車 貸有相當不同的結構。信
用卡其 實 是一個 賒 帳權， 並無明確 的 還 款 起 始 日與 終 止日 ，亦 無預先 訂 定本

息償還 計 劃 ， 持 卡戶 只 要 每 期 償還 最低金額就 無違約問題 ，因此，信用卡應
收債權的現金流量 十分波動 ，同時信用卡的應收債權中往往有 部分 產 生爭 議

（例如： 盜 刷 或 持 卡 者對某 筆 刷 卡產 生 疑義 等），因此不 會 將帳戶中的債權
金額 十 足發行，亦即信用卡應收債權高於信用卡 ABS 發行金額，此時債權 拆

343