Page 369 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 8 章 信用卡應收帳款證券化
Seller`s Interest ）
（
賣方權益
2000 發行期別
2001 發行期別
2002 發行期別
圖 8.8 總合信託下信用卡 ABS 發行結構
在 此 架 構下，創始 機 構 需先指 定一 群組 的卡戶， 且 將此卡戶的應收帳款
的權利移轉 給 信 託 帳戶，此應收帳款的債權 除 了當時已 存在 的應收本金 與 利
息外 ，也 包括 了 未 來 可能生 成的新債權， 這 些新的債權也就成為 某 一 系 列循
環 結構或是 未 來其他期 別 發行構成的來 源 。
當然， 除 了最 初 指 定的帳戶 外 ，亦 可 以增加帳戶，不過 無 論新、 舊 帳
戶，基本上其 特性 應為一 致 （例如： Pool Rate 、 Charge-Off Rate 、 Delinquencies
及 Payment Rate ），以使得各 次 發行的投資人 擁 有一 致 的基礎資產，保 障 不同
期 別 投資人的權益。
簡 言 之， 總 合信 託 是一個 動 態的 導管 機 制， 透 過此一 機 制，創始 機 構 持
續地 發行新證券及 解除 （ Retire ） 舊 發行，投資人應 監 看此一信 託架 構下的發
狀
行餘額及其現金流量的
94 年 1 月 ，「 安 信信用卡應收帳款證券化」 況 ，以 明瞭 風險的 變動 。 正式獲 准 發行， 該 案 是國 內
第一 件 以「 總 合信 託 」 架 構設計的證券化 案件 ， 採私募 發行， 主 辦 銀行為 花
旗 銀行，受 託 機 構為台灣 土 地 銀行。
此 檔 安 信信用卡應收帳款證券化規 模 40 億元， 透 過 特 殊目 的 總 合信 託 ，
此 次 發行為第一個期 別 ，其中 優 先 順位 受益證券（ 預 定 評 等 Aaa.tw ）金額
36.8 億元，以 4 年期利率 交換 加 碼 為定 價 ， 據瞭解 ，雖然 這 檔 證券化商品 屆
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