Page 362 - 金融資產證券化理論與案例分析
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金融資產證券化理論與案例分析
差 在 1990 年 代 初 期,由於 競爭激烈 曾大 幅 下降,低 點 約 為 3% 左右 , 1997 年
再度 面 臨 另 一 波 低 點 ,此後 則反 彈 並 向 上 呈穩 定發展。 無 論如 何 ,就一個信
用卡資產 群組 而 言 ,其 歷史 超 額利差應 越 穩 定 越 好,同時最好也 能超出 同 業
標準 ,如此 對 投資人保 障性 越 高。
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資料來源 : Mnvestor's Service
圖 8.4 Moody’s 信用卡超額利差索引
比 超 額利差更 進 一 步 的 觀 念 稱為風險調整後的 超 額利差( Risk-Adjust
Excess Spread ), 係 將 超 額利差的 波動性 ( Variation )也 考慮 進去 的 指標 ,
由於 超 額利差是投資人重要的保 障 , 超 額利差 波動 越 大,其風險也 越 大,故
風險調整後的 超 額利差往往是信用增 強與 信用 評 等重要的 考 量因 素 。表 8.2
與 表 8.3 分別 是美國 主 要銀行及其他 機 構所發行信用卡的風險調整後 超 額利
差。
四、循環性資產的特性
信用卡應收帳款有其 獨 特 之 處 : 它 是一個 循環性 資產,亦即信用卡帳戶
從創始 機 構移轉 至 SPV 時, 除 了當時的應收帳款金額 外 , 被 移轉的信用卡帳
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