Page 361 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 8 章 信用卡應收帳款證券化

差應當於信用卡 ABS 發行期間 內 越累積越 大，當 超 額利差 累積 金額 停滯 不 前
或是逐漸降低， 意 味 著資產 池 的信用品 質可能 產 生 惡 化的 情況 ； 職 是之故，

超 額利差常 做 為 衡 量資產 群組 的 績效 及用於不同資產 群組 的比較，成為 十分
重要的工具。

表 8.1 超額利差的組成

項 目 百分比 *
收入
循環信用利率（ Finance Charges 17.6% ）
年費（ Annual Fee 0.8% ）
延遲費（ Late Fees ）及其他手續費 0.5%
特約商店費用（ Interchange 1% ）
資產收益率 （ Portfolio Yield ） 19.9%
支出
投資人息票利率（ Investor Coupon 8.2% ）
服務費用（ Servicing Expense 2.1% ）
壞帳損失（ Charge-Offs 5.5% ）
總支出 （ Total Expenses ） 15.8%
超額利差（ Excess Spread 4.1% ）
* 表中百分比數字係為參考市場狀況之假設數字

如 讀者 所 知 ，上 節 所 談 及的資產收益率及 壞 帳率等 指標可 用來 衡 量 超 額
利差，不過由於 這 些 指標 有其 互動關係 ，不 能 以 單 一 指標評 斷 。例如：較高

的資產收益率 可能伴 隨較高的 壞 帳率，但是 倒 過來看，一個資產 群組 若有高
於 平均水 準 的的 壞 帳率，亦 可能 背 後有高收益率支撐，因而此一資產 群組未

必 比較差。
當 超 額利差低於 某 一 百分 比時，顯示資產 群組 品 質 惡 化，此時有 必 要更
換 、增加信用卡帳戶或提高 外部 信用增 強 ；若更 進 一 步惡 化， 甚至 應 該 啟 動

某 些 防 衛 機 制，以保 護 投資人。
1
從 Moody’s Credit Card Index 歷史 資 料 來看（見圖 8.4 ），信用卡 超 額利

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