Page 358 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

以及 特約 商 店 支 付給 發卡銀行的 特約 商 店手續費 （ Interchange ）。
另外 ，信用卡應收帳款 與 房貸債權有所不同，信用卡應收帳款 屬無 擔保

性質 ，因之利用信用卡應收帳款 作 為證券化的資產來 源 ，其風險相 對 較大，
也因此信用卡發卡 機 構的 授 信 政策 、 持 卡戶的 特性 以及信用卡 壞 帳 統 計資 料

等， 都 是信用卡 ABS 的重要資 訊 。

二、現金流量表的關鍵指標

過 去我們 一再 談 到，所謂資產證券化最重要的 概念 是證券化 該標 的資產
的現金流量， 唯 有了 解 現金流量的型態， 才能知道 風險 與 如 何 定 價 。
信用卡應收帳款 與前面 提到的房貸、 車 貸 並 不相同， 它並非 是一個 攤銷

資產（ Amortizing Asset ），亦即 它並無預 定的 還 款計 劃 ， 既 然 沒 有 預 定的 還
本金額，當然也就 沒 有所謂的「提 前還 本」（ Prepayment ）的說 法 （因為

〝提 前還 本〞是相 對 於〝 預 定 還 本〞的 概念 ），但 這並非代 表信用卡應收帳
款 沒 有現金流量的 問題 ，相 反地 ， 正 因為 它沒 有 預 定的 還 款計 劃 ， 刷 卡 者每

期 還 本的金額有 許 多 可能性 ，現金流量 可能非 常 波動 ， 十分 不利於證券化。
不過， 這 個 問題可 以用以下二個 方式解決 ：

分析 完整的現金流量 統 計資 料

利用證券結構的設計

處敘明
於此
法則 關 於證券結構的設計將於後 。 述 ，利用 分析 完整的現金流量 統 計資 料 的 方
現金流量的 統 計資 料需 要有下 列四項關鍵指標 （ Key Indicators ）， 才 足
以構成一個信用卡 ABS 的現金流量表，也 才能評估 其風險：

（一）每月收款率（ Monthly Payment Rate ； MPR ）

總
餘額（
百分
總 金額 係指每 以帳戶 個 月 自信用卡帳戶收得的本金、 Total Outstanding Balance 循環 信用利 ）所得之 息 及 手續費 比謂之。例 ，以此加
除
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