Page 358 - 金融資產證券化理論與案例分析
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金融資產證券化理論與案例分析
以及 特約 商 店 支 付給 發卡銀行的 特約 商 店手續費 ( Interchange )。
另外 ,信用卡應收帳款 與 房貸債權有所不同,信用卡應收帳款 屬無 擔保
性質 ,因之利用信用卡應收帳款 作 為證券化的資產來 源 ,其風險相 對 較大,
也因此信用卡發卡 機 構的 授 信 政策 、 持 卡戶的 特性 以及信用卡 壞 帳 統 計資 料
等, 都 是信用卡 ABS 的重要資 訊 。
二、現金流量表的關鍵指標
過 去我們 一再 談 到,所謂資產證券化最重要的 概念 是證券化 該標 的資產
的現金流量, 唯 有了 解 現金流量的型態, 才能知道 風險 與 如 何 定 價 。
信用卡應收帳款 與前面 提到的房貸、 車 貸 並 不相同, 它並非 是一個 攤銷
資產( Amortizing Asset ),亦即 它並無預 定的 還 款計 劃 , 既 然 沒 有 預 定的 還
本金額,當然也就 沒 有所謂的「提 前還 本」( Prepayment )的說 法 (因為
〝提 前還 本〞是相 對 於〝 預 定 還 本〞的 概念 ),但 這並非代 表信用卡應收帳
款 沒 有現金流量的 問題 ,相 反地 , 正 因為 它沒 有 預 定的 還 款計 劃 , 刷 卡 者每
期 還 本的金額有 許 多 可能性 ,現金流量 可能非 常 波動 , 十分 不利於證券化。
不過, 這 個 問題可 以用以下二個 方式解決 :
分析 完整的現金流量 統 計資 料
利用證券結構的設計
處敘明
於此
法則 關 於證券結構的設計將於後 。 述 ,利用 分析 完整的現金流量 統 計資 料 的 方
現金流量的 統 計資 料需 要有下 列四項關鍵指標 ( Key Indicators ), 才 足
以構成一個信用卡 ABS 的現金流量表,也 才能評估 其風險:
(一)每月收款率( Monthly Payment Rate ; MPR )
總
餘額(
百分
總 金額 係指每 以帳戶 個 月 自信用卡帳戶收得的本金、 Total Outstanding Balance 循環 信用利 )所得之 息 及 手續費 比謂之。例 ,以此加
除
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