Page 354 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

壹 信用卡應收帳款基礎證券的快速發展

信用卡應收帳款證券化自 1986 年開啟以來即蓬勃發展，是所謂「資產基
礎證券」（ Asset-Backed Securities ； ABS ）最早的產品之一。近年來，信用

卡應收帳款基礎證券（ Credit Card Receivables-Backed Securities ；簡稱信用卡
ABS
）已成為固定收益投資市場中重要的一員。
由於信用卡 ABS 的現金流量和其他金融資產證券化商品的現金流量大相

逕庭，再加上結構設計的多樣化，往往使其比「房貸抵押基礎證券」
（ RMBS ）或其他固定收益投資工具如國庫券、公司債等有更佳的報酬，更

低的風險，頗受市場投資人歡迎。圖 8.1 顯示，信用卡 ABS 的發行餘額由
年的 1,531 億美元，增長到 2005 年底的 3,567 億美元， 10 年之間發行餘
1995
額翻揚了一倍多。

單位 十億美元 ：
450
9 401.
9 397. 390. 7
400
356. 7
361.
9
350
3 306.
300
9 257.
7 236.
250
5 214.
200
7 180.
1 153.
150
100
50
0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Q4
資料來源 ： The Bond Market Association

圖 8.1 信用卡 ABS 發行餘額（ 1995-2005 ）

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