Page 349 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 7 章 汽車貸款債權證券化

估，其汽車貸款業務在證券化之前， 扣除 平均 違 約 率 及相 關 成本後， 平均淨
報酬 率 為 3.1% ，而證券化之後，日 盛 銀行能 取 得資金， 再 用來 擴 展 其汽車貸

款，可提 高 其汽車貸款的 整體 報酬 率 及其資本 適 足率 。
綜 言之，本 案 有下 列 特 徵 ：

1. 由於此為 台灣 市場第一 樁 汽車貸款債權證券化， 且 為 跨 國交易， 頗 受

市場 矚 目 。金融市場資 深 人 士 認 為此 案 定價 頗 有 吸引 力 ， 但 因是來自
ABS 的 新 興 市場的首個交易， 定價 尚 屬公 允 （ The Pricing was Fair for

a First Transaction of its Kind From a Very Young ABS Market. ） .
2. 本 案 的超額 擔保 （ Over-Collateralization ）大約為 15% ，其中 10% 來

自次 順 次 部 位， 5% 則來自 境 外 的 準 則金帳 戶 。一般 認 為， 15% 應為信
案子
的
最
亞洲
Hyundai
求
其資產
低
顯示
Capital 評 公司對此 」 28% 類 ，本 案 之超額 低要 擔保 ，比較 了 許多，也 前一個 類 似 案件「 池 的信用品
質相當不 錯 。
3. 由於 零 利 率 的車貸 佔 初 始資產 池 的 20% ， 若 利 率 上 升 使得具利 率 的車
貸產生提前還本的效 果 ， 很 可能使得 零 利 率 的車貸超過資產 池 的
， 影響整 個交易。
25%
4. 本 案 的 貨幣 交 換 係採 無本金交 割 遠 期 外 匯 契 約（ Non-Deliverable
Forwards ； NDF ），而 非 一長期 貨幣 交 換 契 約（ A Long-Term Swap

Contract ），此 種 作 法 在 亞洲 雖然並 非 創 新 （之前在 韓 國有一、兩個
例 子 ）， 但仍 屬不 尋 常 。

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