Page 35 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 1 章 金融資產證券化導論

管 （ Conduits ） ，以 彰 顯 其接 收 此一資產的 目 的 並 不在 做差 價 的 賺 取 ，而 純
粹 係 以 媒 介 的功能自 居 ， 使 交易 順 利進行。

此 處 的 特 殊 目 的個體在「金融資產證券化條例」中 採雙軌 制 ：特 殊 目 的
信 託 （ SPT ） 或 特 殊 目 的 公 司 （ SPC ） 。如 果採 特 殊 目 的信 託 ， 則 受 託 機構同

時扮演 受 託 管理 人（ Trustee ） 的角色；如 採 特 殊 目 的 公 司制 度， 則 必 須 另 外
設 立 第 三 者 扮演 受 託 管理 人 的角色。
通 常 ， 受 託 管理 人 的 責 任 包括： 代 表投 資 人 監 管 服 務機構之 服 務 狀 況 、

在證券化期間代 表受 益 人權 益， 召 開 受 益 人 大 會 ，或行 使 其 他 必要 事 項 、 扣
繳 利 息 所 得稅款 以及其 他 契 約約定 的 事 項 。

三、證券架構

當 資產 移 轉後，就要進行 架 構 （ Structuring ） 證券的 階 段 ，此時 會針 對資

產 內容 、市場 狀 況 等來 設 計 證券，如證券種 類 、等 級 、清 償 期 限 、 付 款 條
件 、 計 息 方式、 違 約 風險等， 並規劃 相關業務 處 理 規 章 等。

同時， 根據 證券的條 件 也要決 定： 是 否 需要利率、 匯 率 交 換 （ Swap ） 的
功能 ？ 誰 是 交 換 交易 的對 手 （ Swap Counterparty ）？ 是 否 需要 增 加流動性的

功能 ？ 誰 是流動性 交易 的 提供者（ Liquidity Line Provider ） 等等。

四、信用增強及信用評等

為了 使 證券 順 利發行，證券就必 須 有好的信用，以 吸 引 投 資大 眾 。 前 已
提 及，信用 增強乃 是 提 高 證券信用品 質 的重要 手 段 ，以 減輕 信用風險， 降低
發行成本及 提 高 流 通 性。信用 增強 可由發行機構或 第 三 者 為之， 通 常採 用的

方法有 ： 信用 狀 （Letter of Credit ）、其 他公 司 之 保 證 （Corporate Guarantee ）、
參與 私 人貸款保 險 （ Private Loan Insurance ） 、參與債券 保 險 （ Bond

Insurance ） 、 超額 擔 保（ Over-Collateralization ） 、現金 準 備帳 戶 （ Cash Reserve
Account ）、 差 價 帳 戶 （Spread Account ）、 優 先 / 次 順位 分組（ Senior/Subordinated

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