Page 331 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 7 章 汽車貸款債權證券化

設定加 速 清 償機 制 （ Early Amortization Triggers ），主 動管理 風險：當資產 群
組 還款的 表 現有明 顯 惡 化的 跡 象 時，現金流量分 配 給優先順 位債券的速度與

比重將提 高 ，或者 需 提 存 的 準備 金將 增加 。 加 速 清 償機 制 的 設 計是為 了 在貸
款 早 期提 供 警示 之用， 例 如 最常 見的 指標 是 設定 3 個月期的 平均 拖 欠 金額、 3

個月期的 平均淨 損失 及累積 淨 損失 比 率 等。

表 7.2 ABS 與 SMM 轉換表

ABS(%)
Loan Age 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75 2.00 2.25 2.50 2.75
(Months)
SMM(%)
2.00 1.75 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 1 2.25 2.50 2.75
2.04 1.78 1.52 1.27 1.01 0.76 0.50 2 2.56 2.30 2.83
2.08 1.81 1.55 1.28 1.02 0.76 0.51 3 2.36 2.63 2.91
2.13 1.85 1.57 1.30 1.03 0.77 0.51 4 2.41 2.70 3.00
2.17 1.88 1.60 1.32 1.04 0.77 0.51 5 2.47 2.78 3.09
2.22 1.92 1.62 1.33 1.05 0.78 0.51 6 2.86 2.54 3.19
2.27 1.96 1.65 1.35 1.06 0.79 0.52 7 2.94 2.60 3.29
2.33 1.99 1.68 1.37 1.08 0.79 0.52 8 3.03 2.67 3.41
2.38 2.03 1.70 1.39 1.09 0.80 0.52 9 2.74 3.13 3.53
2.44 2.08 1.73 1.41 1.10 0.80 0.52 10 2.82 3.23 3.65
1.11 0.81 0.53 1 1 2.122.50 1.43 1.76 3.33 2.90 3.79
2.56 2.17 1.80 1.45 1.12 0.82 0.53 12 3.45 2.99 3.94
2.63 2.22 1.83 1.47 1.14 0.82 0.53 13 3.57 3.08 4.10
2.70 2.27 1.86 1.49 1.15 0.83 0.53 14 3.70 3.18 4.28
2.78 2.32 1.90 1.52 1.16 0.84 0.54 15 3.28 3.85 4.47

三、再投資率

一般來 說 ，提 存 於信 託 帳 戶 中的現金，其利 息 收入多有 設定最 低 再投 資
收 益率 （ Reinvestment Rates ）。如 果 證券化發行人 簽訂 了保障 利 率 的 契 約，

對於信用等 級 自是有所 幫助 ，不過， 承 諾 最 低 保障 利 率契 約的主 體 ，其信用
評 等至 少需 與此證券化交易要 求 的信用等 級 相同。

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