Page 257 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 5 章 CMO 結構及其衍生產品

四、高票息債券之創造

與 Z Bond 折 價債券相 反 ，有時 CMO 的投資者需求一個 高 票息的 議 價債
券， 高 票息債券（ High-Coupon Bond ） 要 如何 創造呢？ 假設 市場 需求一票面

利率為 9% 之券組，於是 我 們在 CMO-03 中加一 H 券組 代 表之。表 5.13 顯示
此一 結 構並以 CMO-06 稱之。

CMO-06 包 含 四 個順序支付債券（分別是 A 、 B 、 C 及 Z ）、 高 票息債券
（ H 券組）與 殘值 組，此債券組 合 的各系列金 額 是如何決定的 呢？ 在 CMO-
03 的 A 、 B 、 C 及 Z 券組中，其 超額 利 差被 挪 來 創造 H 券組， A 、 B 、 C 及 Z

券組 四 個券組之票面金 額被 分 割 到 H 券組之 程 序如下述。

表 5.13 CMO-06 結構

系列 票面金額 票息（ % ）
6.00 97,250,000 A
6.50 21,600,000 B
7.00 72,375,000 C
7.25 62,571,429 Z
9.00 146,203,571 H
0 0 R
總計 400,000,000

首先 看 A 券組， A 券組之票面金 額 為 194,500 千元 ， 超額 利 差 1.5% 。為
了得到一個票面利率
之券組，
CMO-06 的 A 券組與 H 9% 券組。因此 A 97,250 券組的票面金 千元被 分配至 額必須平均 A 券組。分配 地 被 分 割 至
一
某
券組之票面金 額 至 高 票息券組 公式 如下 ：

高票息券組之預定票息 －擔保券組資產池票息
1 −
券組
票息
－被分
票息
預定 割
之
息券組
高票

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