Page 256 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

表 5.11 CMO-05 內容

券組 票面金額 票息 （ % ）
6.00 194,500,000 A
6.50 36,000,000 B

7.00 96,500,000 C
7.25 73,000,000 Z
7.50 52,566,667(Notional) IO
0 0 R
總計 400,000,000

這 虛擬 面 額 是如何決定出來的 呢？ 先 考慮 A 券組， A 券組之面 額 為
194,500,000 元 ，票面利率為 6% 。因為擔保 品 利率為 7.5% ，所以利率 差額

（ Excess Interest ）有 150 個基本 點 （ 1.5% ），這個 差額 可以 備 用當 作虛擬 IO
券組中 虛擬 面 額 的一部分。計算 公式 如下 ：
票息 7.5% IO 之 虛擬 本金，以 A 券組為 例：

利率 差額＝ 0.075 － 0.060 ＝ 0.015
券組之面 額 （ Tranche’s Par Value ） ＝ 194,500,000

194,500,00 0 × 0 . 015
票息 7.5% IO 之 虛擬 本金 ＝ ＝ 38,900,000
0.075

相同地， B 、 C 、 Z 券組亦可算出 差額 作 為 虛擬 面 額 的部分。因此 虛擬 本
金 52,566,667 元 的計算如表 5.12 ：

表 5.12 CMO-05 中 IO 之計算

券組 票面金額 利率差額 （ % ） 票息 7.5% IO 之虛擬本金
194,500,000 A 1.50 38,900,000
36,000,000 B 1.00 4,800,000
96,500,000 C 0.50 6,433,333
73,000,000 Z 0.25 2,433,333
票息 7.5% IO 之虛擬本金 ＝ 52,566,667

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