Page 189 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 4 章 住宅抵押貸款證券化
表 4.6 住宅抵押貸款本息攤還方式
項目 本息平均攤還法 本金平均攤還法
每月還款額 固定 減少
本金部分 增加 固定
利息部分 減少 減少
捌 住宅抵押貸款證券化之實施要件
住宅抵押貸款證券化之順利進行，必 須 具 備 以下 各項 條件：
一、標準化的債權合約
涉 及大量債權 合 約之 移 轉，如 果 這些債權 合 約 內容
住宅抵押貸款證券化
差 異很 大，不但 需 花 費 高 額 成 本 檢視 其 合 約，並增加 估 計 其現金流量的難
度 ， 交 易成 本 將因之增高，對證券化之進行不利。
二、充分的資料與專業的分析
任 何 一種 交 易 皆需考 量 報酬與風 險， 而報酬與風 險的 估 計 必 須 有 充 分的
歷史 資 料 與 分 析 能力方能為之。以房貸抵押基礎證券為 例 ， 影響 其 報酬 率最
重要的因 素 為提前 還本 的 速 度 ，提前 還本 速 度 太快 或 太慢 都 會 影響 到 投 資者
收到現金流量的時 間 ，進 而 影響 到 投 資 報酬 率。一 般而言 ，在證券化的起 始
階 段 ，發行人在定 價 之前，必 須 先 設算 一 個 提前 還本 速 度 ，然後在 該 提前 還
本 速 度 下 才 能 計算 各 期現金流量，也 才 能定 價 或 預 告 報酬 率。提前 還本 速 度
的 設 定如 果 有 誤 ， 勢 必 影響 到定 價 及 投 資 報酬 率。因此， 充 分的 歷史 資 料 與
合 適的 計 量 模 型 是 預估 提前 還本 速 度 不可或 缺 的因 素 。
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