Page 94 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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就愈 大。

（一）評價未來固定利率的利息流量

因為未來的利息流量是固定的，所以 評 價一 連串 的未來固
定利息流量，可以 視同年金 (annuity) ，而年金的現 值( PV ) 為:

R
 − N 
1 − ( 1 + )
 
n
PV = PMT × (1)
 
R 

n
 
7
n
PMT 為固定利率的利息收支， R 為年 貼 現率，
上式中，
為每年付息 次 數， N 為在換利契約存 續 期間的 總 付息 次 數。 (1)
式的 導引過程 如下 :
PMT PMT PMT

PV = + + L +
R R R
1 2 N
( 1 + ) ( 1 + ) ( 1 + )
n n n
   
1 1 1

= PMT × + + L +
 
R R R
1 2 N
 
1 + ) ( 1 + ) ( 1 + )
(
 
 n n n 
R R R
− 1 − 2 − N

= PMT × [( 1 + ) + ( 1 + ) + L + ( 1 + ) ]
n n n

7
理論上，貼現率需為零債息公債 ( 即折價公債 ) 的殖利率 ( 也稱為收益率 ) ，
帶息公債的殖利率，因牽涉債息再投資的 計算，所以並非真正的貼現率。