Page 92 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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之換利契約的兩個未來利息流量現 值 的 差 額。因此，取價是為
新 的換利契約計算 合 理價格的 觀 念，而 評 價則是計算 已經 存在

之換利契約的目 前市場 價值 。

一、對等與偏離市場換利

在進行取價與 評 價之 前 ，應 先瞭解 對 等 換利 (par swap) 與
偏離市場 換利 (off-market swaps) 這兩個 觀 念。

（一）對等換利

即以現行 市場 收益率取價之 標 準 型 換利的 評 價價 值等 於

零
利率之利息流量的現 ，這意 謂 固定利率之利息流量的現 值 相 等 。固定利率這一方的利息流量現 值 (present value) 與浮動 值
因為利率固定，是可以算出的，但浮動利率這一方的利息流量

現 值 計算，由於未來的利率目 前 無 法知道 ，所以是一種 預 期的
利息流量。以圖 3-2 說明 如下。
甲公司支付 A 銀行 3 年之固定利率的利息流量現 值 為 : PV
1
( 固定年利率， 3 年 ) ，甲公司由 A 銀行所收入之浮動利率的利息
流量現 值 為 : PV (6 個月期 SIBOR+1% ， 3 年 ) 。因此，對 等 換利
2
的取價為計算使 PV = PV 的年利率， 經過 計算為年利率 2% 。
1 2

（二）偏離市場換利

凡評 價不為 零 ，或一 開始 要支付或收入一筆金額的換利契