Page 93 - 利率衍生性金融商品

第三章 換利市場
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約屬之。例如， 評 價為 零 的對 等 換利，所算出的固定利率為
2% ， 若 支出固定利率 ( 收入浮動利率 ) 的一方，僅 願 意支付固

定利率 1.5% (1.5% ＜ 2%) ，則一 開始 要支付對方一筆金額； 若
願 意支付固定利率 2.5% (2.5% ＞ 2%) ，則一 開始 可以由對方收
入一筆金額。

此外，一個對 等 換利 開始 進行 後 ，由於 市場 收益率的變
值
動，
，這種情況
相 等 造 成收支固定利率與浮動利率雙方未來的利息流量現 也 歸類為 偏離市場 換利。例如，圖 3-2 的例 不
，而
子
銀行支付給甲公司的為 ， 若 一 開始 甲公司支付給 SIBOR A 銀行的固定利率為年率 1% 。現由於利率上 2% 升 ，支 A
加上
出固定利率流量的現 值 小於收入浮動利率流量的現 值 ，於是產
生了 偏離市場 換利。

二、標準型換利的評價

一個 標 準 型 換利的價 值 是其未來兩個利息流量現 值 的 差
額。對支付固定利率、收入浮動利率者而 言 ，換利的價 值 為 :

浮動利率之利息流量的現 值 減去固定利率之利息流量的現 值 。
浮動利率 愈 高，其收入之利息流量的現 值愈 大，換利的價 值也
就愈
大。
對收入固定利率、支付浮動利率者而 言 ，換利的價 值 為 :

固定利率之利息流量的現 值 減去浮動利率之利息流量的現 值 。
固定利率 愈 高，所收 到 之利息流量的現 值愈 高，換利的價 值也