Page 91 - 利率衍生性金融商品

第三章 換利市場
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LIBOR+
公 AA 2.15% 2.30% A
C
150bp
2% 銀行
司 公 公
銀
借款
債 司 司
LIBOR 行 LIBOR
圖 3-12: 銀行利用換利套利

的固定利率給
LIBOR C 銀行支付 銀行同時自 2.15% A 公司收入 2.30% AA 的固定利率，而支付給 公司，而由它收入
； C
它
公司收入的
固定利率高於支付給
司 LIBOR 。 C 銀行從 AA A 公司的 2.30% LIBOR 正好用於支付給 AA A 公
，而收入自
LIBOR
公
司的 2.15% 固定利率， C 銀行因此 獲得 套利利 潤 15 個基本 點
(=2.30% － 2.15%) 。加入 C 銀行中介 後 ， 舉 債成本 AA 公司為浮
動利率 LIBOR － 15bps (=LIBOR+2% － 2.15%) ，A 公司為固定利
率 3.80% (=2.30% ＋ LIBOR ＋ 150bps － LIBOR) ，兩者均 還 是 比
較直接 支付浮動利率或固定利率來 得划 算。

第三節

換利契約的取價與評價

所 謂 換利契約取價是指，算出一個 新 的換利契約的固定利
率，或是算出一個
量現 值 的 差 額。換利契約 新 的基期換利契約的兩個浮動利率的利息流 評 價 (valuation) 是指， 估 計 已經 存在