Page 46 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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P
P
91, 182
91
0
182 天
P
182

圖 2-3: 遠期 國庫 券的價格

由 圖 2-3 我 們 可以 瞭解 ， P × P —— 即 現在到 91 天 的 貼
91 91, 182 子 ， 應等 於從現在到 182 天
天 後
到 182
天 的
貼 現因
以 91
子乘
現因
的 貼 現因 子 ，才 符 合 無 套 利 (non-arbitrage) 的 狀況 。因此， 91
天後 到182 天的遠 期 國庫 券價格 ( P ) 為:
91, 182
P
182
P ＝ (12)
91, 182
P
91
根據 (12) 式 ，上 例從現在 算起3 個月 到6個 月之間 (10 月1日
至12 月31 日) 的遠 期 國庫 券價格 ( P ) 為:
91, 182

P 0.991483
182
P ＝ ＝ ＝0.995201 美元
91, 182
P 0.996264
91
根據前 例 ， 已 知在 7 月 1 日， 91 天 期美元 LIBOR 為 1.5% ， 91
天 期 國 庫 券 價格 ( P ) 為 0.996264 ； 182 天 期美元 LIBOR 為
91
1.7% ，182 天期 國庫 券價格 ( P ) 為0.991483 。設市場 另 有一遠
182
期國 庫券報 價， 91 天後 到182 天的價格 ( P ) 為0.9940 ，因為
91, 182
此一遠 期 國庫 券報 價比根據 (12) 式算 出的 無 套利 機會 存在的價