Page 45 - 利率衍生性金融商品

第二章 貨幣與債券市場
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P
日 至 9 月 30 日 ) 的 美 國國 庫 券 價格 ( ) 為 ( 因為 美 國國 庫 券 以
91
360 天 為年 基礎 ，所以 需 以365 / 360 調整 (3) 式):

1
P = = 0 . 996264 美元
91
365
(
91
1 + 1 . 5 % / 365 ) / 360 )
(

到期 日面
P 值1美元 之6 個月期 (7 月1日 至12 月31 日) 的 美國國
(
庫券 價格
182 ) 為:
P = 1 = 0 . 991483 美元
182
1 + 1 . 7 % / 365 ) / 360 )
(
365
(
182

因為面 值 1 元 之國 庫 券 的價格其實就是 貼 現因 子 (discount
12
factor) ， 所以我 們 可以 藉 由 3 個 月期 的 貼 現因 子和 6 個 月期 的
貼 現因 子 ， 算 出從 3 個 月後起 算 再 3 個 月 的 貼 現因 子 ，此 即 從現
起
在
3。 3 個 月 到 6 個 月 之間的遠 期 國 庫 券 價格，以 圖 形表示 如 圖 2-

− T
12
一般定義目前至 T 年的貼現因子 D = +( R1 ) ， R 為複利 (compound
T C C
interest rate) 計算的 1 年期利率，而此處我們係以簡單利率 (simple interest
1
rate) 來表示貼現因子。因此， D = ， R 為目前到 T 年的年收益率
S
T ( 1 +) × R T
S
( 簡單利率 ) ，其年基礎為 365 天。當然，與國庫券的年基礎 360 天有些差
異，但本質上與貼現因子是一致的。