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利率衍生性金融商品
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新加 坡 地 區 銀 行間的 借款利 率，而 LIBOR (London Interbank
fered Rate) 為倫敦 地 區銀 行間的 借款利 率， 1% 為 信用風險加
Of
碼 。因此， 第 一 次付息 的 利 率在 簽訂 借貸契約 當 時 是 已 知的，
而 下 一 次付息則 必須 等 到 第 一 次付息 日，才能 依 據當日的
SIBOR 或 LIBOR 而定，因此是 浮 動未知而有風險的，但若與金

融機構 簽訂 遠 期利 率協 定 (forward rate agreement, FRA) ， 則可
以將 未來的
遠 期利 利息 成本 鎖 定。 借貸款項 (A) 之未來 某
指 ，在目前對一筆
率 協 定是
固 定 利 率交
T+m
一 段 時 間 (T
動利 率 (SIBOR 時至 或LIBOR) 時 ) 的 付息 ， 訂 定一個以 固定 利率 ( f 換浮 即
)
的契約
議 定的
，所
T, m
為從 T 時 到 T+m 時 的遠 期利 率，而此 契約 在 T 時 所產生的 損 益
為:
A × ( R − f ) × m / 365
T, m T, m
在T 時 損益 ＝ (11)
+ R × m / 365
1
T, m

上 式 表示 在 T 時 的 損 益為 議 定之遠 期利 率 ( f ) 與在 T 時 的
T, m
SIBOR 或 LIBOR ( R T, m ) 相 減後 ， 乘 上交易金 額 ， 再 予以 折 現。
期利
率如
出
率 協
在遠
何算
R
LIBO
美元
(7
目前 期利 月 1 日 ) 定中，要 3 瞭解 月期 的是遠 (7 月 1 日 至 9 月 30 日 ) ？ 例 如，設
市場上
個
， 6 個 月期 (7 月 1 日 至 12 月 31 日 ) 美元 LIBOR 為 1.7% ， 則
為 1.5%
從現在 算 起 3 個 月 到 6 個 月 之間 ( 即 10 月 1 日 至 12 月 31 日 ) 的遠 期
利率多 少 ？
首先 ，由 (3) 式可以 算出到 期 日面 值1美元 之3 個月期 (7 月1