Page 48 - 利率衍生性金融商品

利率衍生性金融商品
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可以 獲得 總利潤 $1,196.58 ( ＝$6,000 ×0.996264 －$4,781) 。
接 著，我 們 將 上 表 的遠 期 國 庫 券 以 無 套 利 機會 存 在的價格

(0.995201) 代 入 ，可以得到 無 套 利 機會 存 在的 情形 如 表 2-2 。由
表 2-2 的現金 流量 可知， 將 91 天 後 到 182 天 的遠 期 國 庫 券 價格以
0.995201 代 入 ， 淨 現金 流量 在 7 月 1 日為 － $4,781 ，在 10 月 1 日為

＋ $4,799 。同樣 地 ， 7 月 1 日到 10 月 1 日以 1.5% 的年 利 率 貼 現，
總
利潤
日的
1
月
為
0.996264
可以得到
0 (
7
因此，我 們證 明遠 期國 庫券 的價格由 ＝ $4,799 (12) × 式算 出，市場才不有 － $4,781) 。
存 在。

套利 的機會
表 2-2: 無套 利機會的國 庫 券操作
7 月 1 日 10 月 1 日 12 月 31 日
以 P ＝
0.996264
91
－
+$1,000,000
$996,264
買入面值
$1,000,000
以 ＝
P 0.995201
91, 182
－
$995,201 +$1,000,000
訂定遠期買入面值
$1,000,000
P ＝ 0.991483
以
182
+$991,483 － $1,000,000
$1,000,000
出售面值
淨現金流量 －
$4,781 0 +$4,799

兩
面，
利
算 起3個
此，根據 債券 (3) 價格與 式 ，可以由遠 率是一體的 率。因為 期 國庫 券價格， 兩 者可以相 反推從現在 互 推得。因
月到6 個月 之間的遠
期利