Page 53 - 利率衍生性金融商品

第二章 貨幣與債券市場
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例 2: 在 例 1 中， 某投 資人在 7 月 2 日 即 以 發 行價格 買 入 該 商
業本 票 ，到了 9 月 1 日， 該 本 票僅剩 30 天 到 期 ，因 該 投 資人急 需

資金，必須 將 該 商業本 票賣 出。 假 設在 9 月 1 日， 30 天 期 的 次 級
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市場 買入 / 賣出 報價為年 收益率 1.25% / 1% ， 因此 賣斷交易的
應收 價額 ，根據 (14) 式計算 如 下:

到期 稅後 實得金 額 ＝10,000,000 元 －(10,000,000 元 －9,958,082 元) ×
20%
＝9,991,616 元

接著，根據 (13) 式計算 應收 價 額如 下:
元 / [1 ＋1.25% ×(1 －20%) ×30 / 365]
價額 ＝9,991,616
應收
＝9,983,410 元
投 資者 投 資此商業本 票 60 天 的持有 期 間 報酬 率 ( 收
因此，
益率 ) 為:

9983 , 410 − 9 , 958 , 082 365

× = 1 . 547 % (年利 率)
9 , 958 , 082 60
持有 期 間 報酬 率是以持有 期 間的 淨 收入 (9,983,410 元 －

9,958,082 元 ) 除以 投 資的本金 (9,958,082 元 ) ， 再 加以年率化
—— 即乘 以365 / 持有 天 數，而此 報酬 率亦 等於 簡單
(annualize)

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由表 2-3 可知，次級市場買入與賣出的價差為 0.25% ，此乃因為流動性不足
及寡佔下欠缺市場效率的現象。因此，投資者的買賣價差頗鉅。