Page 57 - 利率衍生性金融商品

第二章 貨幣與債券市場
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國內 公 債 交易 尚 處 萌芽階段 ，主要是 店頭 市場交易，由 櫃
台 買賣 中心 負 責 提供有 興 趣 的商業 銀 行與 券 商 報 價及進行 買

賣 ， 並無 交易所， 且 為 即期 交易。 表 2-5 為我國 四 批 不同 發 行
日、不同 滿期 日的 公 債 交易資 訊 。以 賣 出及 買 入報 價的價 差 乘
以成交 單 位 ( 銀 行間 公 債 交易的 每 成交 單 位為 5,000 萬 元 台 幣 )

即 為 該公 債 的進場成本 (entry cost) —— 即 買賣 價 差 。以 第 一個
15
元
1.6655%)
(1.6725%
率
差
0.7
，
買賣殖
利
本
點
70,000 年 期 公 債 為 例 ， 假 設 每 一個 基 基 本 點 (0.01%) － 變 動為台 幣
即
個
為台
×
元
元
損 失 幣 49,000 幣 49,000 元 ( ＝ 70,000 ，此 即 進場的成本，市場效率性之 0.7) ， 即 同 時 買 進 賣 出此一 低 債券
了台
由此
可見，而其風險也比國外成熟的市場來得大。因為 流 動性不
足， 發 行 數量 相當有 限 ，所以國內 公 債 殖 利 率的 買賣 價 差 經 常
是很 大的，以 下我 們說明公 債價格是如 何計算 的。
例 4: 假 設有一 批 2001 年 發 行的 公 債 ， 期限 4 年，面 載 債息
為 3.5% ， 每半 年 付息 一 次 (2 月 21 日及 8 月 21 日 ) ，到 期 還 本，市
場 買 入 / 賣 出 公 債 的 殖 利 率 報 價為 2.85% / 2.80% ，交易 單 位為
5,000 萬 元 台 幣 。此 公 債 在 2003 年 7 月 4 日 ( 距 到 期 日 2005 年 2 月
日 尚有1 年多
21
) 的市場 買賣 價格 計算 如 下:
市場 公債 賣價 ( 殖利 率 2.80%)

每半 年付息 乙 次， 故每半 年的 債息 為1.75% ( ＝3.5% / 2) ，