Page 61 - 利率衍生性金融商品

第二章 貨幣與債券市場
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第四節

資產與負債管理

一、存續期限分析

購買
的 放款
客戶
債券
券 和 金融機構 ， 負債 ( 銀行) 的資產主要為對 客戶 的 存 款 及所 發 行的定 及所 期 存單和 的票
債
主要為
券 ，資產面希望提高 收 益率，而 負債 面 則 希望 降 低 利息 成本。
在資產與 負債 的 管 理上，財務學者 Frederick R. Macaulay 首於
1938 年提出 存 續 期限 (duration) 的觀念，來 衡 量 一 票 券 現金 流
量 的 折 現 值等 於其市場價格 平均 所 需 的年 限 ，或 衡 量利 率 變 動
所造 成資產或 負債 價格 變動的風險。

存 續 期限 可定 義 為 債券 價格 變 動的 殖 利 率 彈 性， 即 衡 量 1
加 殖 利 率 (1+ R) 每 變 動 百 分之一 (1%) ，所 造 成之 債券 價格 變 動
的百 分比。以
式子 表示 ，存 續期限 (D) 為:
dP / P

D = −
d ( 1 + R ) /( 1 + R )
d P (1 ) + R
(20)
=−
d ( R)1 + P

上 式 中， P 為 債券 價格， dP 為 債券 價格 變 動， R 為 殖 利
dR 為 殖 利 率 變 動。由於 債券 價格與 殖 利 率 呈 反 變 的 關 係 ，
率，