Page 43 - 利率衍生性金融商品

第二章 貨幣與債券市場
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率也 將 上 升 ， 故 其可以 解 釋 長、 短天 期利 率相同 趨 勢 變 動的事
實。此外，根據此一理論， 殖 利 率 曲線 的 形 態 有以 下幾 種可

能:
1. 預期 未來 短天 期利 率上 升 ，加上 期限 貼 水後 ，長 天 期利
率可能大 幅 高於 短天 期利 率， 殖 利 率 曲線 為一較 陡 的正 斜 率 曲

線。
未來
預期
短天
變 ，加上
率不
期利
斜
率可能 2. 小幅 高於 短天 期利 率， 殖 利 率 曲線 期限 為一較 貼 水後 平 ，長 天 期利 率
滑 的正
曲線
3. 。 預期 未來 短天 期利 率 溫 和 下降 ，加上 期限 貼 水後 ，長 天
期利 率可能 等 於短天 期利 率， 殖 利率 曲線 為一 水平 線。
4. 預期 未來 短天 期利 率大 幅下降 ，加上 期限 貼 水後 ，長 天
期利 率可能 小 於短天 期利 率， 殖 利率 曲線 為一 負斜 率曲線 。
在前面 兩 種 情形下 ， 偏 好習性理論 即 可 解 釋向 上 傾斜殖 利
率 曲線 的事實。由於能夠合理 地解 釋短天 期 與長 天 期利 率 ( 收

益率 ) 同方 向 變 動，及 殖 利 率 曲線向 上 傾斜 這 兩 個實 證 事實，
偏好習性理論因此是 最 被廣 為接 受的 利率 期限結 構理論。

四、遠期利率與遠期利率協定

由於 企 業 借款 ， 特 別是非台 幣 的外 幣借款 ，從金融機構所

得到的 付息 條件， 常 是 N 個 月期 的 SIBOR+1% 或是 N 個 月期 的
LIBOR+1% ，其中 SIBOR (Singapore Interbank Offered Rate) 為