Page 34 - 利率衍生性金融商品
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利率衍生性金融商品
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由 (2) 與 (3) 式可得到 貼現率與 收益率的 關係式 為:
收益率 ＝貼 現率 / (1 －貼 現率 ×天 數 / 365) ， 即
d
m
(4) i =
m
1 − d × m / 365
m
以貼 現率 計算 而貼 現發 行的 債 ( 票) 券， 即是 利息先付 的觀
念； 以收 益率 計算 而面 額發 行的 債 ( 票) 券， 則是 利息後付 的觀
念。
二、殖利率
到期 殖利 率 (yield-to-maturity, YTM) —— 以下簡稱殖利率—
— 是用來 衡量 持有 債券 的內在 報酬 率 (internal rate of return) ，它
考 量 了 債息 及 尚 未到 期 的 時 間。 通 常 債券 的 買賣 是以 殖 利 率作
為 報 價 依 據， 再 算 出交 割 的成交價格。 將 不同到 期 日同 質 的 債
券 ( 如財政 部所 發行的 公 債) 所 算出的 殖 利率為 縱軸 ，而其到 期
時 間長 短 為 橫軸 ， 將 這些 點連 接起 來 稱 為 帶 息 殖 利 率 曲線
(coupon yield curve) 。
所 謂殖 利 率 曲線 為一條 表示 ，在相同風險、 流 動性、及 租
稅 負擔下 ，不同到 期期限 之 債券 的到 期 殖 利 率的 曲線 ，此種 殖
利 率 曲線 ， 通 常 是由不同 期限 之 帶 息 公 債 的 殖 利 率 連 接 而成。
另有一種
。因此，一
的 收 益率
曲線
，
即 俗稱
線 (zero-coupon yield curve) 零息 ( 不帶 息) 公 債的 殖利 率曲線 ， 稱為 零息 殖利 率曲
