Page 31 - 利率衍生性金融商品

第二章 貨幣與債券市場
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期需求 資金。因為 發 行 存單 ， 銀 行 需 要提 列 準 備金，但 債券 附
買回 操作所 借 得的資金，不 需 提 列 準 備金， 故 通 常被 銀 行 視 為

成本 最 便宜 的資金 籌 措方 式 。一般 企 業 購買公 債 ，可以充當工
程 競 標的 履 約保證 ，有 短天 期 資金 需求時 ，可以進行 附買回 交
易，是比 直接 向銀 行借款 成本為 低的資金 籌措方 式 。

二、債券市場交易工具

期限
過
指
公司 債券 市場交易工具是 公 債通 常 是 利息 ， 單 債券 超 ，如我國為 1 年以上的政府 六 年國建所 公 債 與
發
債 。政府
行的建設 公 債 。但也有不 帶 息 的 折 價 債券 ，近年來 美 國政府所
發 行的 零 息債券 (strips) ， 即 為一種 零 息 折 價 債券 ， 它 是 無 風險
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的 (riskless) 。 因為政府不可能 倒債 (default) ， 故 以零 息債券 計
算 出來的交易 收 益率 (yield) ，也成為各種與 利 率相 關 之金融工

具的 貼 現 基 礎 ( 政府 公 債次 級 市場之 買 、 賣 斷交易的價格 計
算，在 下 一節 將進一 步 介紹 ) 。
公司 債 是 企 業為 籌 措中長 天 期 資金所 發 行的 債券 ，但因 公

司 有 倒 債 的風險，所以 發 行的 利 率 含 有風險 貼 水 (risk
，而其種
premium) 1. 有 保證 或 無保證 類 甚多， 包括 有: 債 有或 沒 有金融機構 保
公司
債 ， 即 公司

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當然，各國政府亦有債信評等的不同。在國際債券市場發行該國公債，同
樣被視為有風險 (risky) 資產。但各國政府在其國內所發行的本國通貨公
債，通常被認為是沒有風險的，其也是導出該國通貨長天期無風險利率的
依據。