Page 215 - 利率衍生性金融商品

第七章 利率選擇權市場
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X
限，兩者有相同的 存 續期間與履約利率 ，這種結 果 將與支付
X
固定換利率 及 存續期間相同的換利相同。 」
以上的 平價 關 係 之所以成 立 ， 乃 是利率上限的每一個買
權，與利率下限的每一個賣權， 正好 有換利中的一個遠期利率
協定與之對 應 ，即

(利率買權 ) －(利率賣權 ) ＝ (遠期利率 協定) (14)

(14) 式的關 係 可以 擴展到一連 串 的利率買權與賣權，即

Σ(利率買權 )－ Σ(利率賣權 ) = Σ(遠期利率 協 定) (15)

上式中，各期買權、賣權、及遠期利率 協 定的到期日要相
同，而 且 各期買權與賣權的履約利率 皆 相等 且正好 等於遠期利
率協 定的固定利率。 (15) 式可以 另 一種方式表示為 :

)
＝
(一連 串的利率買權 ) －(一連 串 的利率賣權 協定) (16)
(一連
串支付固定利率的遠期利率

利率上限等於一連 串履約利率相同的買權，所以

Σ(利率買權 ) ＝Cap ( X) (17)