Page 211 - 利率衍生性金融商品

第七章 利率選擇權市場
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二、利率買權、利率賣權與遠期利率協定的平價關係

根 據上一小 節 的賣權－買權 平價 關 係 ，可以得到以下的結
果 : 「 購買一個歐式利率買權，同時出售一個歐式利率賣權，
X
兩者的履約利率 相同，則此一資產組合的結 果 等於簽訂一個
X
支付固定利率 的遠期利率 協 定 (FRA) 。 」 以下以 實 例 說明 這
種關 係成 立。

賣權組合，一是一個 例 4: 兩種資產組合，一是一個 6 個月後到期的遠期利率 6 個月後到期的利率買權 協 定，比較利率 和
LIBOR
為 3
遠期利率 個月期 皆 為 1.5% ，履約利率與 ， 名 目本金為 6 × 9 (6 萬美元。這兩種資產組合 個月後之 3 個月期間 ) 的
100
面對三種可能市場 LIBOR 的結 果如表 7-3 。

表 7-3 內 數據的計算為過 程 如下。 首 先，在到期日當天，
遠期利率 協定的損益為 :

91
( LIBOR − 1 . 5 %) × × 1 , 000 , 000 美元 (c)
360

當LIBOR ＝1.75% 時， 代入 (c) 式，得到
91
(1.75% －1.5%)× ×1,000,000 美元 ＝631.94 美元
360
當LIBOR=1.25% 時， 代入 (c) 式，得到