Page 207 - 利率衍生性金融商品

第七章 利率選擇權市場
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第四節
利率上限、利率下限與換利的平價關係

一、賣權－買權的平價關係

(non-arbitrage)
的 重 在選擇權中，有一以 平價 關 係 ，稱為賣權－買權 沒 有 套 利 平價 (put-call parity) 發生為基礎 ，這也
要
隱含 若 平價 關 係 的等 號 不成 立 ，即可以 從 中 套 利， 但 這種現 象
在有 效 率的市場通常不會出現，而 只 有可能出現在 未 成 熟

(underdeveloped) 如台幣 / 美元外匯選擇權，或是 台幣 利率選擇
權般的市場。
賣權－買權 平價 是 指 一個有同 樣 履約 價格 的歐式買權與歐
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式賣權，兩者之間有以下的 價值 關係 等式 存在:

－
rT
－ －
C (X) P (X) ＝ S Xe (10)

上式中，
C (X) : 歐式買權的 符號 的意 義如下 ，履約 : 價格 為X 。
價格
P (X) : 歐式賣權的 價格 ，履約 價格 為X 。
S
: 比較資產的即期 價格 。
X
: 買權與賣權的履約 價格 ，同時也是遠期契約的遠期 價
F X F
格 ( )，三者 皆 相等 ( 即 = )。