Page 202 - 利率衍生性金融商品

192 利率衍生性商品

+LIBOR+Max [0, 1.75% －LIBOR ]= Max [+ LIBOR, + 1.75%]

上式中，等 號左邊 +LIBOR 是 原 先的資產利率收入，
Max[0, 1.75% － LIBOR] 是擁有每一期利率賣權的現金流 量 結
果 ，兩者加 總 後的淨結 果 為等 號右邊 Max[+LIBOR, +1.75%] ，

亦即最 低 的利率收入下限為 1.75% ，若 LIBOR 比 1.75% 高，則利
率收入為
利，必須支付權利金 LIBOR 。 但 30,000 是，為了要擁有此一“利率下限”的權 美元 ( 等於 名 目本金的 0.3%) ， 它 等
於5個利率賣權的權利金加
總 。

第三節
利率上下限

企業為了管理浮動利率的負債，以利率選擇權為工具，最
直接 的方 法就 是買一個“利率上限”；企業為了管理浮動利率
資產，以選擇權為工具，最 直接 的方 法就 是買一個“利率下

限”。 但 是，選擇權的權利金是由 內 在 價值 與時間 價值 所 構
成，成本是 非 常高的。 但 在一般的 情況 下，利率的 走 勢 乃立 基
於 總體 經 濟情 勢的 變 動 —— 即利率 隨著景氣 的 循環 而 變 動。當

景氣低迷 時，因為投資 意願低落 ，資金需求 疲軟 ， 故 通常是利
率較
到 頂
刻 ；當 低 的時 刻 ；當 景氣復甦 膨脹 時，通常也是利率由 發生時， 往往 也是利率 谷底回升 攀升 的時
景氣
過 熱 而 致 通貨